中國旅游行業(yè)的升級發(fā)展將成為觸發(fā)行業(yè)并購整合的必要條件。在現有政策框架和管理體制下,國金證券認為,將通過(guò)收購整合大股東和地方旅游資源、收購兼并等多種方式實(shí)現行業(yè)內的并購整合。并表示桂林旅游、峨眉山均存在整合大股東、區域內旅游資源的預期。

　　百貨零售業(yè)估值業(yè)績(jì)雙提升

　　百貨零售業(yè)估值相對大盤(pán)溢價(jià)較小,未來(lái)估值業(yè)績(jì)有望雙提升。目前百貨零售行業(yè)估值為42倍,大盤(pán)估值為28倍,百貨零售行業(yè)相對于大盤(pán)的估值溢價(jià)是1.48倍,低于歷史中樞溢價(jià)1.67倍,隨著(zhù)大盤(pán)不斷走高及行業(yè)復蘇日漸明朗,百貨行業(yè)作為經(jīng)濟復蘇中彈性較大的投資品種,未來(lái)估值繼續上移的空間較大,同時(shí)行業(yè)較為確定的盈利能力和抗風(fēng)險能力也將會(huì )成為行業(yè)未來(lái)享受估值溢價(jià)的重要動(dòng)力。

　　進(jìn)入10月份后,銷(xiāo)售環(huán)比增速快速回升,并且未來(lái)4個(gè)月包含了新年春節等眾多節日,是百貨零售業(yè)銷(xiāo)售旺季,且2010年銷(xiāo)售增速超預期可能性較大,因此看好行業(yè)未來(lái)4個(gè)月的發(fā)展態(tài)勢,考慮到前期零售行業(yè)相對大盤(pán)的漲幅不大,因此百貨零售業(yè)仍是消費類(lèi)的最佳投資品種之一。

　　東方證券認為:“2010年業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)或超出預期成為最佳投資品種,考慮到零售行業(yè)上市公司調節利潤的空間較大,東方證券認為資本市場(chǎng)上有融資需求或上市公司管理層激勵較好的公司成為首選標的,建議重點(diǎn)關(guān)注:中興商業(yè)、王府井、廣百股份、合肥百貨、鄂武商;另外伴隨世博臨近及上海資產(chǎn)整合預期,上海本地股永遠是炒作良好標的,建議關(guān)注百聯(lián)股份、新世界、豫園商城、上海九百、益民商業(yè)、友誼股份等�！�

　　文化產(chǎn)業(yè):危機中逆勢而上的強勢領(lǐng)跑者

　　2010年央視黃金資源廣告招標,11月18日公布結果,總額達到109.6656億元,創(chuàng )16年新高,比去年招標增加17.1億元,增長(cháng)18.47%,顯示文化產(chǎn)業(yè)在國際金融危機中仍在快速發(fā)展。今年9月26日國務(wù)院授權新華社全文播發(fā)了《文化產(chǎn)業(yè)振興規劃》�！兑巹潯分赋鑫覈幕a(chǎn)業(yè)呈現出良好發(fā)展態(tài)勢,成為經(jīng)濟發(fā)展新的增長(cháng)點(diǎn)。在金融危機的背景下文化產(chǎn)業(yè)逆勢而上,為創(chuàng )新文化體制機制、做大做強文化產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了契機。

　　《中國傳媒產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》預計2009年中國傳媒產(chǎn)業(yè)規模將達4,752億元,同比增長(cháng)12.58%,行業(yè)保持了較快發(fā)展,但在我國經(jīng)濟總體占比還很低。長(cháng)期以來(lái)出版發(fā)行、廣電等行業(yè)受到眾多部門(mén)監管,傳媒企業(yè)往往局限于固定區域和單一行業(yè);網(wǎng)絡(luò )游戲出版等新媒體快速發(fā)展,成為傳媒行業(yè)增長(cháng)的重要推動(dòng)力,新媒體打破了傳媒的行業(yè)壁壘,不斷蠶食傳統媒體的生存空間;嚴格的行業(yè)監管及政策限制,導致傳統媒體企業(yè)在內生性增長(cháng)放緩的背景下,缺乏外延式拓展能力及空間,面臨著(zhù)較大的經(jīng)營(yíng)壓力。

　　《文化產(chǎn)業(yè)振興規劃》明確今后的工作重點(diǎn)將圍繞八個(gè)方面,首先、加快發(fā)展文化創(chuàng )意、影視制作、出版發(fā)行、廣告、數字內容和動(dòng)漫等重點(diǎn)文化產(chǎn)業(yè);其次、推動(dòng)跨地區、跨行業(yè)聯(lián)合或重組,培育骨干文化企業(yè);再次、發(fā)展文藝演出院線(xiàn),推進(jìn)有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò )、電影院線(xiàn)、數字電影院線(xiàn)和出版物發(fā)行的跨地區整合;以及積極發(fā)展移動(dòng)多媒體廣播電視、網(wǎng)絡(luò )廣播影視、手機廣播電視等新興文化業(yè)態(tài),推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)升級等。文化產(chǎn)業(yè)振興規劃將有助于推動(dòng)事業(yè)單位轉制和跨地區、跨行業(yè)聯(lián)合或重組,培育大型骨干文化企業(yè),改善行業(yè)經(jīng)營(yíng)格局,為我國文化產(chǎn)業(yè)的持續健康發(fā)展奠定基礎。

　　出版大發(fā)展是中華文化復興的先鋒。內容產(chǎn)業(yè)是中國未來(lái)知識經(jīng)濟的領(lǐng)導產(chǎn)業(yè),出版業(yè)是內容產(chǎn)業(yè)的核心行業(yè)。中國的書(shū)籍內容在歷史上曾有輝煌的時(shí)光,隨著(zhù)中國經(jīng)濟實(shí)力的發(fā)展,文化實(shí)力也將快速趕上。出版企業(yè)將通過(guò)合作和并購做強在國家政策的支持下,跨地域的重組和聯(lián)合發(fā)展將是以出版企業(yè)做大作強的重要手段。由于具有融資渠道,已經(jīng)上市的出版企業(yè)在這個(gè)行業(yè)重組的過(guò)程中將占有很大的優(yōu)勢,他們將更可能通過(guò)外延式的發(fā)展實(shí)現收入和資產(chǎn)的快速增加。國泰君安分析師提請投資者關(guān)注出版傳媒,他表示公司作為上市公司,擁有再融資資格;此次又未雨綢繆以?xún)?yōu)惠待遇獲得未來(lái)5-8年來(lái)自國家開(kāi)發(fā)銀行的30億元貸款,資本市場(chǎng)與銀行貸款的雙融資渠道將為公司未來(lái)資源整合、跨區域并購重組、數字化產(chǎn)業(yè)升級、新媒體業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供充足的資金支持。

　　有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )政策扶持力度加大,行業(yè)投資機會(huì )顯現。2009年前3季度,廣電媒體行業(yè)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入67.08億元,同比增長(cháng)12.17%;實(shí)現凈利潤7.4億元,同比下降7.02%。歌華有線(xiàn)等有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)商受益于用戶(hù)規模的擴大和數字化平移的推進(jìn),收入保持平穩增長(cháng)。在文化產(chǎn)業(yè)振興規劃出臺的背景下,各地政府對有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )行業(yè)的支持和整合有望加快,行業(yè)跨區域整合有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,付費電視等增值業(yè)務(wù)盈利模式將日益清晰,增長(cháng)潛力巨大。

　　平面媒體行業(yè)面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力。2009年前3季度平面媒體板塊公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入76.8億元,同比下降1.12%;凈利潤7.98億元,同比增長(cháng)10.72%。行業(yè)受到宏觀(guān)經(jīng)濟影響,收入增長(cháng)放緩,面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。新聞出版產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為當前文化體制改革的重點(diǎn),上市公司有望獲得更多的政策支持,成為資產(chǎn)整合平臺,獲得跨越式發(fā)展空間。

　　影視行業(yè)前景廣闊。影視作品是典型的文化消費品,行業(yè)受益于我國經(jīng)濟增長(cháng)及消費升級,發(fā)展迅速。國產(chǎn)電影整體制作水平不斷提高、優(yōu)秀電影不斷增加激發(fā)了消費者的消費欲望,推動(dòng)了我國電影票房快速增長(cháng),年均復合增長(cháng)率達40%;為提升收視率,國內眾多電視臺對優(yōu)質(zhì)的電視劇有著(zhù)旺盛的需求,而優(yōu)質(zhì)電視劇稀缺的格局短期難以改觀(guān),華誼兄弟、奧飛動(dòng)漫等行業(yè)領(lǐng)先者品牌、資金等競爭優(yōu)勢明顯,發(fā)展前景廣闊。對于華誼兄弟世紀證券分析師預計2009年-2011年,營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)率分別為47%、55%、36%,凈利潤增長(cháng)率分別為21%、95%、35%,每股收益分別為0.49、0.96、1.29元。當前股價(jià)對應下的2010年市盈率為58倍,處于傳媒板塊高端。但公司競爭優(yōu)勢顯著(zhù)、成長(cháng)性高,中長(cháng)期擇機建倉。

　　在文化體制改革的背景下,資產(chǎn)整合仍是傳媒行業(yè)重要的投資主題。有線(xiàn)行業(yè)改革和整合有望加速,具有強勢股東背景,用戶(hù)規模及資金優(yōu)勢的有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )上市公司有望成為行業(yè)整合平臺,獲得外延式發(fā)展空間。專(zhuān)業(yè)機構建議關(guān)注歌華有線(xiàn)和天威視訊。同時(shí)也建議投資者關(guān)注基本面逐步改善的公司如北巴傳媒及業(yè)績(jì)增長(cháng)明確的博瑞傳播。

（責任編輯：王婉瑩）