繼哈啰集團入主后，永安行（603776.SH）再拋定增計劃，擬進(jìn)一步鞏固楊磊的實(shí)控人地位。近日，永安行更新了關(guān)于公司定增事項的審核問(wèn)詢(xún)回復及募集說(shuō)明書(shū)等文件。公司擬募資不超過(guò)8.40億元用于補充流動(dòng)資金，本次發(fā)行對象為公司控股股東上海哈茂商務(wù)咨詢(xún)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海哈茂”）。上海哈茂系哈啰集團全資子公司，將以現金認購永安行本次發(fā)行的全部股票。9月15日，永安行證券部一位工作人員告訴《經(jīng)濟參考報》記者，公司此次定增的主要目的是為了提升楊磊的控制權及補充流動(dòng)資金。對于哈啰集團入主后如何改善公司目前持續虧損的經(jīng)營(yíng)情況，該工作人員表示，除了此次定增計劃外目前沒(méi)有其他具體措施。

存在控制權穩定性風(fēng)險

根據問(wèn)詢(xún)回復報告，2025年3月14日，上海哈茂與孫繼勝等主體簽署《股份轉讓協(xié)議》，合計受讓公司13.67%的股份；楊磊與上海云鑫創(chuàng )業(yè)投資有限公司簽署《股份轉讓協(xié)議》，受讓公司6.00%的股份；上海哈茂、楊磊與孫繼勝簽署《表決權放棄協(xié)議》；公司控股股東已變更為上海哈茂，實(shí)際控制人變更為楊磊。

永安行此次定增發(fā)行對象為上海哈茂，募集資金總額不超過(guò)84028.71萬(wàn)元，發(fā)行價(jià)格為11.70元/股，限售期為36個(gè)月。不過(guò)，根據《表決權放棄協(xié)議》《股份轉讓協(xié)議》，特定條件下孫繼勝可恢復對上市公司的控制權。

對此，上交所要求永安行結合本次發(fā)行前后公司股權結構變動(dòng)情況、表決權放棄協(xié)議具體內容、業(yè)績(jì)承諾的實(shí)現及補償、原實(shí)際控制人減持安排、董事及高管選任情況等，進(jìn)一步說(shuō)明楊磊能否有效控制公司、上市公司控制權是否穩定等問(wèn)題。

相關(guān)公告顯示，截至募集說(shuō)明書(shū)出具日，永安行控股股東為上海哈茂，實(shí)際控制人為楊磊先生，楊磊先生及上海哈茂合計擁有表決權的股份數量合計為4708.56萬(wàn)股，占上市公司截至2025年6月30日總股本的19.53%，享有上市公司表決權比例為22.78%。上市公司原實(shí)際控制人、控股股東孫繼勝持有公司24.69%股份，其在表決權放棄后享有上市公司截至2025年6月30日表決權比例為12.87%，且已出具《關(guān)于不謀求控制權的承諾函》。

永安行坦言，盡管上海哈茂已通過(guò)董事會(huì )改組等措施強化控制權，且本次增發(fā)將進(jìn)一步鞏固其控股地位，但如發(fā)生原實(shí)際控制人、控股股東違反相關(guān)約定、承諾，或在增發(fā)實(shí)施前的窗口期內，其他股東通過(guò)二級市場(chǎng)增持形成表決權聚合，可能削弱現有控制權，從而對上市公司的控制權穩定造成不利影響。

不過(guò)，從經(jīng)營(yíng)角度來(lái)看，永安行對哈啰集團入主帶來(lái)的業(yè)績(jì)改善寄予厚望。永安行表示，楊磊及上海哈茂收購上市公司的控制權，有利于推動(dòng)上市公司未來(lái)長(cháng)期健康發(fā)展。在控制權變更完成后，楊磊及上海哈茂可借助自身豐富的產(chǎn)業(yè)資源，為上市公司現有業(yè)務(wù)快速賦能，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)層面助力上市公司原有智能制造業(yè)務(wù)、智慧生活業(yè)務(wù)、出行業(yè)務(wù)、氫能等新興業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，改善上市公司的經(jīng)營(yíng)水平、提升產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢、提高上市公司的業(yè)務(wù)規模，實(shí)現上市公司盈利能力的提升。

近年來(lái)業(yè)績(jì)持續虧損

從業(yè)績(jì)來(lái)看，永安行面臨的最嚴峻挑戰是持續虧損的經(jīng)營(yíng)現狀。2022年至2024年及2025年1至6月（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報告期”），永安行營(yíng)業(yè)收入分別為67763.41萬(wàn)元、54520.94萬(wàn)元、45782.49萬(wàn)元和19316.36萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入持續下滑。

對此，永安行解釋稱(chēng)，報告期各期，系統運營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)和共享出行業(yè)務(wù)收入下降較多，但運維成本難以下降，導致相應業(yè)務(wù)毛利率大幅下降，因此公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑較多，分別為13.25%、11.73%、8.75%和0.23%。同時(shí)，部分客戶(hù)存在一定資金壓力且付款審批周期較長(cháng)，導致應收賬款未能及時(shí)到賬，公司壞賬計提額度大幅增加。2022年至2024年，公司期間費用金額及比例呈現增長(cháng)態(tài)勢。

受上述因素影響，永安行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)持續下滑。報告期各期，公司實(shí)現歸母凈利潤分別為-6750.63萬(wàn)元、-12671.74萬(wàn)元、-6830.41萬(wàn)元及-6547.56萬(wàn)元；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤分別為-12715.81萬(wàn)元、-16460.39萬(wàn)元、-14692.28萬(wàn)元及-6761.19萬(wàn)元。

“報告期內，公司持續虧損的主要原因為收入大幅下滑，但成本下降幅度小于收入，導致?tīng)I業(yè)毛利下滑，同時(shí)期間費用整體小幅增長(cháng)，信用減值損失金額較高，綜合導致公司凈利潤為負?！庇腊残斜硎?。

此外，永安行還存在應收賬款金額較大、應收賬款周轉率較低、回款周期相對較長(cháng)的情況。報告期各期末，公司應收賬款余額分別為93374.85萬(wàn)元、87768.62萬(wàn)元、79285.21萬(wàn)元和80645.34萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為137.80%、160.98%、173.18%和208.75%（已年化），占比較高。報告期內，公司應收賬款壞賬損失金額分別為-12234.17萬(wàn)元、-10419.65萬(wàn)元、-4792.31萬(wàn)元和-1589.38萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)利潤的比例分別為205.77%、87.29%、85.74%和24.77%，對公司盈利水平造成較大不利影響。

前次募投項目進(jìn)度較慢

除了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)承壓，永安行前次募投項目的執行情況也表現不佳。公司2020年公開(kāi)發(fā)行可轉債，擬投入共享助力車(chē)智能系統的設計及投放項目73648萬(wàn)元，稅后全部投資回收期為4.25年（含建設期2年），稅后投資內部收益率為24.84%。截至2025年4月30日，投資進(jìn)度為64.18%。

永安行于2025年8月4日召開(kāi)董事會(huì )以及監事會(huì )會(huì )議，宣布對募投項目“共享助力車(chē)智能系統的設計及投放項目”的達到預定可使用狀態(tài)時(shí)間進(jìn)行調整，新的時(shí)間為2027年12月，公司已履行相應的信息披露程序。

上交所要求永安行說(shuō)明公司前次募投項目進(jìn)度較慢的具體原因，以及項目實(shí)施環(huán)境和可行性是否發(fā)生較大變化、后續是否將繼續實(shí)施該項目、尚未使用募集資金的具體用途、相關(guān)風(fēng)險揭示是否充分等。

問(wèn)詢(xún)回復報告顯示，永安行前次募投項目進(jìn)度較慢主要受近年來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟及區域運營(yíng)政策調整影響，且募投項目實(shí)施周期較長(cháng)，前置準備環(huán)節較多。但共享出行行業(yè)仍受?chē)艺咧С?，市?chǎng)前景仍十分廣闊。公司結合新的市場(chǎng)與政策環(huán)境，積極調整募投項目投放計劃，近年來(lái)仍不斷有新項目持續投資和投入使用并為公司帶來(lái)效益。項目實(shí)施環(huán)境、可行性未發(fā)生較大變化，后續仍將繼續實(shí)施募投項目。

截至2025年6月30日，永安行前次募集資金投資項目“共享助力車(chē)智能系統的設計及投放項目”實(shí)際投資金額較承諾投資金額的差異約為2.64億元。據披露，永安行未來(lái)對尚未使用完畢部分的募資具體使用規劃如下：2025至2027年度，在國家和地方政策支持的范圍內，公司計劃在華北、華中、華南和華東四個(gè)區域的多個(gè)城市新增或擴大共享助力自行車(chē)項目。其中，2025年4至12月投資約0.6億元、2026年全年投資約1.2億元、2027年全年完成余下部分投資，合計新增投放約10萬(wàn)輛助力車(chē)。

業(yè)內人士表示，在控制權存在穩定性風(fēng)險、前次募資項目進(jìn)展較慢以及業(yè)績(jì)持續承壓的多重挑戰下，哈啰集團入主后，永安行如何通過(guò)業(yè)務(wù)協(xié)同來(lái)改善經(jīng)營(yíng)狀況、扭轉業(yè)績(jì)頹勢，是目前市場(chǎng)和投資者最為關(guān)注的問(wèn)題。

（讀者信箱：znhwuyong@163.com）